【研究报告内容摘要】
行业概况:据中汽协统计,19年10月我国汽车销量约为228.4万辆,同比下降4.0%,前10月汽车销量2063.9万辆,累计同比下降9.6%。10月乘用车销量为192.8万辆,同比下降5.8%,商用车销售35.7万辆,同比上升7.0%,新能源汽车销售7.5万辆,同比下降45.6%。
市场表现:10月汽车板块整体下跌1.9%,跑输大盘3.8个百分点。10月份wind汽车及零部件指数整体下跌1.9%,沪深300指数上涨1.9%。分子板块看,sw汽车整车指数下跌3.2%,其中,sw商用载客车指数上涨1.8%,sw商用载货车指数上涨1.6%,sw乘用车指数下跌4.5%;sw汽车零部件指数下跌0.3%,sw汽车销售指数下跌1.6%。
10月乘用车批发销量同比降幅收窄,重卡批发销量同比增长14.1%。1.乘用车:据中汽协,10月乘用车批发销量192.8万辆,同比下降5.8%,降幅环比收窄0.5pct。其中,suv批发销量同比下降0.3%,轿车批发销量同比下降9.8%,mpv、交叉乘用车批发销量分别同比下降11.4%、7.6%。2.商用车:据中汽协,10月重卡批发销量9.1万辆,同比增长14.1%;轻卡销售16.3万辆,同比增长9.6%。据中客网,10月大中客销售0.7万辆,同比下降40.2%。3.新能源:10月新能源汽车批发销量7.5万辆,同比下降45.6%,占汽车市场比重为3.3%。其中:纯电动汽车销量5.9万辆,同比下降47.3%;插电式混合动力汽车销量1.6万辆,同比下降38.8%。
汽车行业相关指标。1. 我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,10月广发汽车原材料成本指数为6703,同比下降9.6%。2. 乘用车价格优惠指数:根据安路勤统计,9月乘用车终端加权成交价格为14.67万元,环比下降2400元,终端价格指数环比下降1.6%,终端优惠指数环比下降1.1%。
投资建议。乘用车板块我们推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团、广汽集团(a/h);汽车服务板块建议关注国内稀缺的独立汽车检测机构中国汽研,国六排放升级利好短期业绩,咨询业务或为中长期看点;重卡股推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,受益大排量重卡渗透率提升,国际化领先的潍柴动力(a/h)及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科a/b股;汽车零部件板块我们推荐具备核心技术的独立自动变速箱供应商万里扬。
风险提示。宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

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