【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年年报,全年实现营业收入61.60亿元,同比增长27.04%;实现归母净利润9.13亿元,同比增长4.49%;拟每10股派发现金红利2.2元(含税)。截至2019年12月31日,公司总资产210.70亿元,较期初增长27.54%;净资产71.31亿元,较期初增长10.52%。经营性净现金流量为13.24亿元,上年同期为16.52亿元。
点评:公司固废业务与排水业务收入大幅增长,其他业务稳中有增。公司2019年实现主营业务收入58.80亿元,同比增长27.88%,主要系固废处理业务收入大幅增加所致。综合毛利率为28.01%,同比下降1.94个pct。
分部业务看:固废处理业务收入26.50亿元,同比增长50.14%,占主营业务收入的45.07%,毛利率为31.51%,同比减少3.7个pct;燃气及新能源业务收入19.40亿元,同比增长14.06%,占主营业务收入的32.99%,毛利率为19.53%,同比减少0.96个pct;供水业务实现收入9.31亿元,同比增长3.27%,占主营业务收入的15.83%,毛利率为27.74%,同比减少3.34个pct;排水业务实现收入3.59亿元,同比增长56.29%,占主营业务收入的6.11%,毛利率为44.21%,同比增加3.81个pct。
从经营战略上看:公司2019年新增环卫业务,至此公司固废处理领域形成了前端垃圾分类及环卫、中端收转运、末端处理的纵向一体化全产业链覆盖,也实现了市政垃圾(含生活垃圾、餐厨垃圾、污泥等)、工业垃圾及危险废物、农业垃圾等污染源治理协同资源化的横向一体化布局,初步具备了为“无废城市”提供整体解决方案的能力。
在手现金较为充裕,可转债推进顺利,保障公司项目落地。截止报告期末,公司在手现金9.93亿元;2020年3月19日,公司经核准向社会公开发行面值总额9.9亿元可转换公司债券,期限6年,并已于2020年4月7日成功发行,目前进展顺利,在手现金+再融资双重保障公司在建项目的顺利落地。
根据公司规划,2020年计划投运1.15万吨/日的垃圾焚烧项目,如顺利投产将有效增厚业绩。

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