【研究报告内容摘要】
受益5g,半导体行业迎来新发展大机遇。根据美国半导体产业协会的统计,可以看到全球半导体销售额呈现逐年增长的姿态,从2001年的1472.5亿美元一路提升至2019年的4110亿美元。虽然在2019年全球半导体销售额因为消费电子市场疲软从而略微下滑,但是从19年6月开始全球半导体销售额呈现恢复的态势,环比数据明显优于2018年同月份环比数据。我们认为目前随着下游多方需求恢复的共振,将史无前例的带动半导体行业在5g的飞速发展,再创新高。
中国需求巨大,国产替代化空间巨大。虽然目前半导体市场的需求在中国,但在半导体领域目前仍然处于关键器件被海外“卡脖子”。我们以智能终端为例进行拆解、分析和比较,可以发现华为作为一家系统级公司,已经在大部分芯片品类上自给自足,同时也注意到存储、射频、模拟芯片上仍然存在短板、受制于人。再向半导体原材料方面看,其实对于半导体制造材料的国产化率同样较低,大部分原材料均为进口。根据中国半导体协会的数据统计中国在2017年半导体原材料国产化仅约为20%,出口半导体材料的单价也仅为进口单价的60%,差距甚大。
国产替代化逐步揭开序幕,国内厂商初冒头。虽然中国半导体制造材料的技术与国外差距仍然巨大,而技术的差距则致使部分国产材料无法满足芯片所需。但是由于目前摩尔定律的放缓,对于材料的升级需求相对放缓的情况下,中国厂商则具备了该赛道上追赶甚至超车的机会。目前国内在硅片、光刻胶、cmp、湿化学品等多方面均实现了一部分的国产替代,我们认为在半导体材料领域,中国厂商具备着巨大的国产化空间的同时,技术的同步提高将会给予这些厂商更好的发展空间。
oled下游应用持续渗透,lcd行业反转迹象已出:oled需求驱动持续渗透,新产能释放带动出货量提升,大尺寸lcd受益超高清视频发展,迎涨价周期行业步入反转。智能手机、智能手表贡献amoled市场增量。智能手机端,amoled屏幕由高端向中低端机型渗透,可折叠形态带来新增量,counterpoint预测2022年配备amoled屏的智能手机出货量有望达到8亿台。智能手表端,dscc预计2019年出货量快速增长或将带动oled单位出货量提升至7310万。超高清视频发展,大尺寸液晶面板直接受益提升市场份额。oled大陆g6amoled产能集中开出,带动出货量提升。我们判断lcd行业反转点已来,q1报价呈上行趋势,短期看需求向上,中期韩国产能退出行业格局扭转,长期大陆厂商主导权逐渐增强。
下游转移升级趋势为新型显示材料进口替代创造历史性机遇:面板行业的快速发展也带来了上游光学材料的需求爆发,目前国内企业在背光模组中扩散膜、反射膜、增亮膜等领域的供应能力已经有了大幅提升,但在偏光片及其膜材、柔性显示材料、oled有机发光材料等关键领域的国产化仍处于起步阶段,未来进口替代仍是较长一段时间的主旋律。
风险提示:外部环境边际恶化、下游需求增长不及预期、国产替代进程不及预期、新项目建设进度不及预期、产品产业化及商业化进度不及预期、测算以及拆分数据存在一定误差。

---