一、卫星互联网是“全球互联”的核心
全球49%人口未实现互联网覆盖，卫星互联网是突破数字鸿沟实现“全球互联”的核心基础设施。目前互联网渗透率增长已明显放缓，且中低收入地区放缓更为明显。itu指出通过传统通信骨干网络在人口与互联网渗透率低的区域实现全球互联的难度较大。卫星互联网是解决地球“无互联网”人口数字鸿沟的主要手段。
3gpp、itu两大通信标准组织指出卫星互联网两大应用场景，商业价值外应关注空间轨位战略价值。embb（增强移动宽带）：天地融合通信，全球互联mmtc（大规模物联网）：大规模物联网应用。除商业价值外，空间轨位战略价值也将成为卫星互联网公司的主要争夺点，我国预计也将出现1-2家starlink级别卫星互联网企业参与空间战略资源前期开发的竞争。
二、全球卫星互联网建设于2020年正式开始
全球卫星互联网建设于2020年正式开始，美1月份已发射120颗卫星。美国开启正式商用卫星的密集发射，前两大星座今年计划入轨1800颗互联网卫星，对应制造和发射服务费用在30亿美元以上，2021年开始正式商用运营，到2028年starlink全部组网完成，或将具备600亿美元收入。
我国目前与美国为第一梯队，建设进度落后一年，目前仅中美两国开始全球卫星互联网的建设。中国2020年1月银河航天已完成首次发射，鸿雁星座也计划于2020年进行试验系统建设，因美国试验卫星主要于2019年发射，因此我们认为，我国卫星互联网建设进度目前或落后美国约一年时间。
三、我国将诞生世界级卫星互联网企业
我国或诞生1-2家世界级卫星互联网企业，对标美国spacex（starlink）建设计划，或需8年入轨1.1万颗；2028年预计我国卫星互联网总收入或可达580.5亿美元（3993.84亿人民币）。
星座组建制造先行，卫星制造业与火箭制造业或将进入8年周期的高景气上行。2021年或将出现22.5亿美元卫星制造市场，同比增长或可达332.7%，2021至2027年或为卫星制造高景气阶段。
四、卫星互联网核心标的
制造龙头：中国卫星；运营龙头：中国卫通；其他配套企业：航天电子、航天电器、华力创通、和而泰、上海沪工、欧比特、苏试试验、康拓红外、航天发展等。战略级新基建方面，天基基础设施是大规模物联网的基础：厘米级地理信息+全区域低延时数据传输+全球时频同步；副线北斗导航产业：振芯科技、航天宏图、四维图新、海格通信、华测导航。
风险提示。我国卫星互联网建设低于预期、通信技术发展低于预期，一带一路等国家卫星互联网应用放缓。



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